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Rivian千亿市值神话:市场不想错过下一个特斯拉

   日期:2021-11-25     浏览:0    
 美国电动汽车初创公司Rivian在11月10日高调登陆纳斯达克,上市仅仅两天,其市值就迅速超越了福特和通用等一众老牌车企。虽然近几日股价有所回调,但Rivian市值依然站在1000亿美元上方,要知道,Rivian目前获取的收入仍非常有限,却创造了足以载入史册的市值神话。

作为全球第四大车企的Rivian,从9月才开始交付首批车辆,共10辆;截止10月底,总共交付156辆。对,你没看错,就这么点,但这家公司市值已达千亿美元之巨。

想必很多人会困惑,这家公司究竟有什么独特之处,能赢得广大投资者的热捧。

市场在寻找下一个特斯拉

今年1月融资时,市场对Rivian的估值仅为276亿美元,此后一路上涨,最高时达到了800亿美元。

在上市前夕,Rivian数次调整了新股发行指导价,最初的指导价格区间为每股52至62美元,随后上调为每股72美元至74美元。到了正式IPO之时,Rivian将发行价定为每股78美元,共发行1.35亿股股票,筹资近120亿美元,公司估值达770亿美元。

(Rivian正式IPO之夜)

尽管低于此前预估的800亿美元,但Rivian依然创造了今年全球规模最大的IPO,同时也是美国证交所史上第六大IPO。

在正式上市后的前5个交易日,Rivian的股价累计上涨了117%,市值一度超过近90%的标普500指数成分股公司,包括高盛、波音和星巴克等传统大公司。Rivian周二收报119.85美元,市值1022亿美元。

Rivian在业内更是大杀四方,市值一度挤掉德国大众,位列全球第三大车企,仅次于特斯拉和丰田汽车。而此时Rivian尚未实现大规模量产。相比之下,特斯拉2020年交付了约50万辆电动车,而丰田2020财年更是销售了近1千万辆汽车。

作为一家刚上市的电动车初创公司,Rivian的市值却足以比肩业内龙头,这一现象堪称奇迹。

有分析指出,近几周,散户对电动汽车股的兴趣明显增加,有大量投资者渴望进入电动车领域,而特斯拉近期股价的波动成为了Rivian的福音。华尔街的主流看法是,Rivian的增长潜力要比特斯拉大得多。

Wedbush汽车和科技分析师称,投资者对这些电动车公司的故事有着巨大的兴趣,特斯拉此前市值突破1万亿美元,改变了电动车领域的估值模式。

宏观背景也有利于电动车行业,美国总统拜登上周签署了1.2万亿美元的基础设施方法案,其中包括75亿美元用于建设40万个充电站。

业内人士认为,拜登政府的投资将对美国电动车充电站发展产生重大影响,但就规模而言并不夸张,因为这种规模的投资仍无法适应电动车的快速增长,这意味着需要市政、公用事业和私人投资的额外支持来填补缺口。

数据研究公司IHS Markit预测,到2026年,美国的电动车数量将从2020年末的150万辆大幅增加至930万辆。

Rivian选对了方向?

尽管今年才名声大噪,但Rivian的起步时间并没有比特斯拉晚太多。

2009年,Rivian创始人兼首席执行官R.J. Scaringe从麻省理工大学获得机械工程博士学位后,创立了Mainstream Motors,并在两年后将其改名为Rivian。而马斯克在2008年正式成为特斯拉CEO。

Rivian得名于佛罗里达州的印第安河(Indian River),Scaringe在那附近长大成人。

(Rivian创始人兼首席执行官R.J. Scaringe)

从创业时间点来看,这并非一个好的选择,金融危机让资本市场不安。而当时通用汽车和克莱斯勒的破产对汽车初创企业来说更不是好兆头。

Scaringe的家人和朋友提供了最初的创业资本,他本人及其父亲都向银行申请了贷款来筹集资金。

和绝大多数创业公司一样,Rivian的起步并不顺利,Scaringe和一个小团队耗时两年半之久,设计了一款省油的跑车,但最终在2011年决定放弃这项计划。Scaringe对此评价道:“在我内心深处,我意识到自己没能回答一个根本问题,那就是这个世界为什么需要Rivian的成功。”

那是一个痛苦的时刻,据Rivian高级设计师Roman Mistiuk回忆,团队一度连续工作了四个晚上,当终于造出原型车时,Scaringe却对员工宣布:“我们要换车。”

Scaringe随后将公司搬到了举世闻名的“汽车城”底特律,由于资金有限,Scaringe和员工一起住在底特律郊区的一栋房子里。

艰苦的环境并未阻挡Scaringe和团队的创业激情,除了睡觉,他们白天黑夜都在谈论汽车。

Scaringe坦承,尽管自己对创业始终充满信心,但这并不意味着他一直都知道该怎么做。

来自沙特和日本的早期投资者为Rivian开发电动车提供了道路,Scaringe最终选择将公司产品方向定为皮卡和SUV。Scaringe喜欢户外运动和山地自行车,因此他希望自己的车能够越野,R1T电动皮卡和R1S 电动SUV应运而生。

(R1T 电动皮卡)

(R1S 电动SUV)

有汽车市场专家评价道,瞄准美国的高级皮卡和SUV市场是一个明智选择,这才是美国人真正想买的车,而不是紧凑型车或中型轿车,并且利润率也更高了,尤其是豪华车型。

皮卡和SUV一直是美国消费者最钟爱的车型,汽车销售跟踪网站GCBC的数据显示,SUV占据了美国一半的市场份额,皮卡的市场份额则占20%。

当然,也有分析师不看好Rivian的电动皮卡,理由是:并非真正的工作用车,它们虽然功能强大,但仅限于娱乐用途。

强大的盟友

除了正确的赛道外,Rivian的部分价值来自于背后强大的支持者,电商巨头亚马逊已经向这家电动车初创公司投资了超过10亿美元,并一次性订购了10万辆电动送货卡车。

亚马逊正在打造自己的分销网络,需要一支庞大的运输车队,而Rivian可以帮助其业务减少碳足迹。

传统车企豪强福特汽车为Rivian提供了8亿美元的资金。对福特而言,投资Rivian是一种出圈之举,希望从初创企业那里获得新的想法。福特和其他传统车企正竞相为电气化的未来做准备。

除了直接投资外,福特最初还计划和Rivian合作开发电动汽车,不过两家公司如今已决定终止合作,继续进行各自的造车计划,但福特的投资仍然没有撤走。

有了如此强大的盟友,投资者热捧Rivian还算是有道理的。虽然Rivian因缺乏收入而受到质疑,但在其他领域,并非没有成功的先例。

社交媒体Instagram以10亿美元的价格卖给Facebook时,Instagram还没有任何收入,而现在Instagram已成为美国社交媒体巨头。

据媒体报道称,通用汽车此前也曾试图参与投资,但其所要求的控制权和排他性超出了公司创始人Scaringe的承受范围,最终只能作罢。Scaringe曾明确表示,他要牢牢把握住Rivian的控制权。

正如马斯克对特斯拉有着绝对的掌控权一样,Scaringe也是一个控制狂,从浴室瓷砖的颜色到装配厂的配色,他对Rivian的一切事物都要亲自把关。而Rivian的员工也对Scaringe有着近乎狂热的崇拜,设计师称赞他精致的设计感,品牌专家折服于他的营销技巧。

Rivian的坚实基础

尽管电动汽车行业已经发展壮大,但电动皮卡仍然处于起步阶段。人们通常很难将电动车和象征着牛仔文化的皮卡联系在一起,Scaringe对这类观点不屑一顾。“普通大众有很多误解——电动车不能越野、不能拖拽,卡车买家不想要环保的汽车。这些看法从根本上就是错误的,电气化和技术可以创造出一辆驾驶起来非常有趣的卡车。”

事实上,在日益严格的减排压力之下,越来越多的汽车制造商将目光投向电动皮卡。

除了特斯拉和Rivian,Lordstown和Nikola等电动车新贵同样瞄准了这一领域。此外,福特和通用等传统车企也推出了各自的电动皮卡。

面对堪称强敌环伺的局面,Rivian想杀出重围虽并非易事,但其也有自己的优势。

(Rivian硅谷总部)

Rivian拥有一个正在运作的工厂和市场上第一批批量生产的电动卡车,这是一个里程碑式的成就,超过了特斯拉和福特等一众竞争对手。

和特斯拉Cybertruck超过120万的订单量相比,Rivian目前仅仅不到6万的外部订单量多少有些杯水车薪,但为未来的增长和稳定提供了坚实的基础。

另一方面,Cybertruck的量产时间一再被推迟。马斯克此前表示,Cybertruck将于2022年末投产,预计2023年实现量产。

相比之下,Rivian至少已经在数月前交付了一批电动车,尽管主要是给自己的员工。据悉,到今年年底,Rivian在伊利诺斯州的Normal工厂将累计生产1200辆左右电动车,而至2023年底,有望实现15万辆的年产量。

据媒体报道,Rivian正就在美国建立第二个工厂而谈判,可能会选择乔治亚州。

结语

Rivian市值高歌猛进之时也引来许多批评,有分析师警告称,这是泡沫正在悄悄回到市场的又一个迹象。

在反对者看来,市场对Rivian的估值存在问题。他们的理由是,特斯拉让许多投资者赚了大钱,所以现在每个人都想参与电动车领域的下一个明星企业,但不幸的是,像特斯拉这样的公司并不经常出现。

然而,外界的批评可能不会影响到Scaringe。

作为Rivian的掌舵者,Scaringe表示,他受到了美国攀岩大师亚历克斯·霍诺德(Alex Honnold)的鼓舞。在Scaringe办公室的墙上,有一张纪录片《徒手攀岩》(Free Solo)的海报,该片记录了霍诺德无辅助徒手攻克美国约塞米蒂国家公园3000英尺高的酋长岩(El Capitan)的全过程。

(纪录片《徒手攀岩》)

Scaringe说:“当你看不到前进的道路时,你所能做的就是攀登眼前无限陡峭的山峰。”前脚刚刚在车展上发布了新车,紧接着,小鹏汽车就交出了三季度的成绩单。

11月23日,小鹏汽车发布的2021年三季度财报显示,报告期内,小鹏汽车的总收入为57.2亿元,同比增长187.4%。值得注意的是,在三季度,小鹏汽车的毛利率达到14.4%,这一数字在去年同期仅为4.6%。

小鹏汽车财务副总裁吕学庆介绍称,收入增长主要得益于渠道扩张和车辆交付量增加,特别是P7的交付量。

在今年三季度,小鹏是“蔚小理”中交付量最高的一家,达到25666辆。其中,P7的销量占据76.9%,达到19731辆,创季度新高。

不过,小鹏汽车的亏损还在扩大。三季度,小鹏汽车净亏损达到15.9亿元,几乎是同期蔚来汽车的两倍。

除去销售和营收的增长,小鹏汽车还给资本市场释放出新的想象空间。“2022年下半年要探索Robotaxi业务”,小鹏汽车董事长何小鹏在电话会上表示。

受此影响,小鹏汽车的股价也随之大涨。截至当天美股收盘,小鹏汽车股价上涨8.27%,收51.31美元/股,总市值为439.10亿美元。

会挣钱,也擅长花钱

从营收、交付量和毛利率等核心数据来看,今年三季度,小鹏汽车的表现好于预期,均实现了同比大幅增长。

报告期内,小鹏汽车的总营收同比增长187.4%,环比增长52.1%,达到57.2亿元。其中,汽车销售收入达到54.6亿元,同比上涨187.7%,环比上升52.3%。相应小鹏汽车的交付量也在三季度创下新高,达到25666辆,同比大增199.2%。

目前,P7无疑是小鹏的销量担当。在三季度中,P7的销量占据76.9%。10月,小鹏P7以6044辆的交付量助力小鹏拿下新势力销冠,在超过万辆的新车交付量中,G3和G3i的交付量为3657辆。

作为小鹏汽车目前在售价格最高的车型,P7的销量占比攀升也直接拉动了毛利率的增长。三季度,小鹏汽车的毛利率达到14.4%,这个数据在上个季度为11.9%,而在去年同期更是仅为4.6%。

“车辆毛利率提高主要是由于产品结构优化以及规模效应带来的生产效率的提高。”吕学庆称。

此外,小鹏汽车的软件业务也随着P7的热销而得到拉升。何小鹏在电话会中透露,第三季度,P7的XPILOT3.0的软件渗透率已经接近20%。截至9月30日,累计交付的超过5万辆P7中,已经有超过1.1万台搭载了XPILOT 3.0,因此,“软件收入环比增长。”

来源:小鹏汽车官方

尽管没有透露软件的具体收入,但财报显示,第三季度,小鹏汽车来自于服务及其他收入为2.599亿元,比2020年同期的人民币9210万元增长182.2%,环比增长46.9%。这主要归因于服务、零部件和配件销售的收入增加。

不过随着小鹏P5在10月开启交付,小鹏汽车的销量结构或将进一步发生变化。何小鹏透露,目前P5在10月已经交付了437辆。其中50%的订单选装了XPILOT系统,80%的用户愿意在安装雷达前收货。“P5的部分型号要等到农历新年假期后才能交付”。

虽然赚得多,但现在开足马力的小鹏汽车花销也不少。三季度,小鹏汽车净亏损达到15.9亿元,相较于去年同期扩大了33.6%。

从财务支出来看,2021年第三季度小鹏汽车的研发费用为12.64亿元,同比增长高达99%,环比增长46.4%。财报中解释称,研发费用的增加首先是用于研发人员的扩大导致员工薪酬增加,其次是新车型P5和G9、以及相关软件技术的开发。

相较而言,小鹏汽车的研发投入占营收比重较大,达到22%,同期蔚来的研发费用占总营收的12%。

此外,由于在销售渠道方面,小鹏采取的是“品牌直营店+特许经营店”模式,业内人士认为,由于销量攀升,特许经营店的销售佣金也将增加,或对小鹏的净利润产生拖累。

截至今年9月底,在271家经销商网络中,特许经营店为104家,占比为36.5%。

来源:techcrunch

反映在数据上来看,2021年三季度,小鹏的销售成本为48.99亿元,同比增长了158%,环比也增长47.9%。

此外,三季度销售、总务和行政费用为人民币15.384亿元,同比增长了49.3%,环比增长27.8%。主要是由于营销费用的增加以及销售网络的扩张和相关的人员费用以及佣金。

能够大手笔花钱的背后,是小鹏汽车手握着充足的“余粮”。财报显示,截至2021年9月30日,小鹏汽车的现金及现金等价物、受限制现金、短期存款、短期投资及长期存款有453.6亿元。

拓宽边界,小鹏很忙

如今不论是在电话会上,还是其他的公开场合,“软硬件全栈自研”都是何小鹏口中的高频词。

在其看来,本季度交付量的攀升,一方面也是得益于“全栈自主研发软硬件所带来的差异化价值。”

与此同时,小鹏NGP的渗透率还在不断提升。何小鹏透露,今年三季度,高速NGP月度使用率达到60%以上,NGP的高速里程渗透率也超过60%。在此期间,辅助用户驾驶了551万公里的高速公路里程。

截至9月30日,XPILOT 3.0的选装率也达到了22%。XPILOT 3.5也计划于2022年上半年推出。

不止于此,财报电话会中,小鹏汽车在自动驾驶领域又带来了新的惊喜。“随着XPILOT3.5的推出,2022年下半年小鹏汽车将开始探索Robotaxi业务。”

何小鹏介绍称,小鹏汽车的Robotaxi战略目标在短期是通过泛化场景的运营,提升自动驾驶算法的鲁棒性并检验硬件。Robotaxi车队将采用小鹏现有车型,搭载XPILOT3.5、4.0以及今后不断升级的产品。

在何小鹏看来,相较于其他竞争对手,这将大大缩减成本。此外,他透露,Robotaxi业务将率先在其大本营广州试运行。

从各项数据来看,虽然小鹏整体交付量已经成为新势力中的首位,销售结构经过不断优化,毛利率也实现了增长。但跟其他头部玩家相比,其整体收入和毛利率还是有较大的差距。同期,蔚来汽车的毛利率达到18%,特斯拉更是达到了30.5%。

主要原因在于和其他定位中高端的车型相比,小鹏的支柱车型P7仍与其相差了一个等级差距。

不过小鹏已经发起了“冲高”的号角。广州车展上,小鹏汽车发布了第四款车型G9,这是一款面向中高端市场的中大型SUV,外界猜测这款车的售价将高于30万元。

吕学庆在电话会中表示,未来G9车型开始交付之后,小鹏汽车的毛利率将再次上涨。

来源:小鹏汽车官方

而另一个举措则是继续扩大规模。按照计划,小鹏汽车G3的生产基地海马工厂将在今年底结束代工。今年8月,小鹏已经将G3的生产线搬至肇庆工厂,开始生产改款车型G3i。吕学庆在电话会中透露,和海马工厂相比,肇庆工厂的管理效率更高,“G3i的利润率已经提高。

随着小鹏武汉工厂正式启动,也代表着小鹏将生产制造全权握在自己手中。何小鹏透露,目前肇庆工厂每天双班生产20小时,加上在建的广州和武汉工厂,其总设计产能达40万辆,通过双班生产能够支持60万辆的年产量。

尽管三季度的交付量已经创下新高,但何小鹏表示,这样的成绩是在缺芯的背景下实现的。在近期的一次公开活动中,何小鹏坦言,当前的挑战就是供应链的问题,包括芯片和电芯。“车上有1700多颗芯片,很多时候差一个就不行。”

不过,对于四季度,何小鹏还是给出了乐观预期。他表示2021年第四季度小鹏汽车交付量将达3.45万辆-3.65万辆,这个目标比蔚来高出了一万多辆。这也意味着在11月和12月,小鹏的月均交付量将在1.2万辆左右。同时,小鹏预计第四季度的收入为71亿至75亿元,同比增长约149%至163%。

从长远来看,小鹏希望还寄希望于未来一半的销售额来自海外市场。今年10月25日,小鹏P7开始在挪威正式发售。

在国际化战略上,小鹏目标为2020-2023年的国际化奠定基础,包括国际化团队建设、组织体系变革、国际化研发,使2023-2025年推出的新车型能够支持同步交付在中国和欧洲。


特别提示:本信息由相关企业自行提供,真实性未证实,仅供参考。请谨慎采用,风险自负。


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